凱石岐短債A基金經理：料后續債市收益率震蕩，后續操作靈活調整產品組合久期

4月25日，凱石基金管理有限公司披露旗下5只基金產品（份額分開計算）的最新一期季報（2022年1月1日-2022年3月31日）。

根據數據顯示，凱石基金管理有限公司成立于2017年5月10日，報告期內（2022年1月1日-2022年3月31日)有2只產品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產品為凱石岐短債A，數值達0.48%，該基金的相對業績基準為中證短融AAA指數收益率，現任基金經理是張明明。

報告期內上述基金的投資策略和運作分析：2022年第一季度，資金面整體中性偏松，央行綜合運用多種貨幣政策工具，通過合理安排工具搭配和操作節奏，維持了市場流動性的合理充裕。債券市場一季度整體呈現震蕩行情，10年期國債收益率在2.70%~2.85%區間內波動。1月中，繼去年底降準后，央行超量且降息10bp續作MLF與OMO，債市做多情緒濃厚，10年期國債收益率一度降至2.7%以下的低點。春節過后，進入2月在1月信貸社融數據超預期、多地房地產政策放松等消息的影響下，“寬信用”導致收益率從低點上行，但俄烏沖突爆發，避險情緒下收益率上行趨勢有所收斂。3月中上旬，受股市影響，基金產品贖回潮推動收益率進一步上行，美債收益率持續上行中美利差持續縮窄，10年國債收益率在2.85%高位附近震蕩。3月中，金融穩定委員會召開為階段性貨幣政策定調，市場情緒有所穩定，收益率下行至2.80%附近。?

本產品目前持倉仍以利率債為主，在一季度資金面整體寬松的情況下，利率債作為質押品融資成本較低，因此我們采取了杠桿策略，同時在交易所進行協議式逆回購操作獲取收益。 展望后市，4月初國常會提及實施靈活運用多種貨幣政策工具，加大對實體經濟的支持。但隨后的降準25BP的幅度不及市場預期。短期內看，貨幣寬松不及預期或引發市場悲觀情緒和利率的回調。但近期疫情的沖擊下，地產銷售、消費增長乏力等經濟下行壓力仍然制約了利率的頂部。預計后續債市收益率將仍以震蕩行情為主。 后續操作策略方面，本產品將維持目前的杠桿水平，根據市場波動擇機進行適當的操作，靈活調整產品組合久期。

附表：