來源:智通財經
智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持長陽科技(688299.SH)“買入”評級，并維持2021-23年EPS預測1/1.45/1.79元，考慮公司的高成長性和業內龍頭地位，同時參考行業可比公司估值，予22年40倍PE為合理估值水平，維持目標價58元。
中信證券主要觀點如下：
公司擬投資122448萬元建設年產8萬噸光學級聚酯基膜項目。
為持續推動公司轉型升級，打造冠軍級產品，公司公告擬通過全資子公司合肥長陽新材料科技有限公司投資建設“年產8萬噸光學級聚酯基膜項目”，產品主要應用方向為偏光片離型膜和保護膜、MLCC(多層陶瓷電容器)離型膜、新型顯示用預涂膜等光學級聚酯基膜。項目總投資122448萬元，其中建設投資111868萬元，鋪底流動資金9362萬元，資金來源為公司募投項目的節余募集資金和自籌資金。項目建設工期總計32個月，目前尚未正式投建。該項目圍繞公司主營業務擴充產能，有利于公司進一步增強市場影響力，優化產品結構，提高綜合競爭力。
公司擬投資59136萬元建設年產5.6億平方米鋰離子電池隔膜項目。
受下游新能源汽車、儲能等市場影響，鋰離子電池隔膜需求迅速增加，公司擬通過全資子公司合肥長陽新能源科技有限公司投資建設“年產5.6億平方米鋰離子電池隔膜項目”，生產動力電池隔膜產品，主要應用于新能源汽車、儲能等領域。項目總投資59136萬元，其中建設投資52743萬元，鋪底流動資金5673萬元，資金來源為自有和自籌資金。項目建設工期總計32個月，目前尚未投建。項目建設有利于公司進一步擴大業務規模，培育新的盈利增長點。
國內聚酯薄膜行業呈現“低端產品產能過剩，高端產品供給不足”的結構性矛盾，擴充產能滿足下游客戶，有利于提高綜合競爭力。
近年來，我國聚酯薄膜行業高速發展，但國外廠商憑借其技術優勢在光學級聚酯基膜等高端領域競爭中處于優勢地位。從2009年至2019年，進口聚酯薄膜的均價與出口聚酯薄膜均價比值均大于2，峰值為2010年的3.65倍，進口薄膜整體相對高端，如偏光片離型膜和保護膜、MLCC(多層陶瓷電容器)離型膜等光學級聚酯基膜，國內目前仍主要依賴于進口，亟待國產替代。
此外，全球聚酯基膜產量在過去5年年均增長6.7%，年需求量超過500萬噸，其中中國占到約40%。據智研咨詢預計，到2026年，我國聚酯薄膜行業市場規模將達到686.34億元。目前，公司光學級聚酯基膜年產能僅為2.5萬噸，亟需擴充產能。公司預計項目建成達產后年可實現年營業收入為112389萬元，年利潤總額為24408萬元。
國內隔膜行業需求高速增長，項目建設符合國家戰略和行業發展需要，有利于公司擴大規模、推動轉型升級。
近年來，受下游新能源汽車、儲能等市場影響，其配套的關鍵上游原材料隔膜產品市場需求也逐年增長。此外，在碳中和背景下，光伏、風電等可再生能源得到大力發展，高比例可再生能源需要大量的儲能。2020年中國儲能電池市場出貨量達到16.2GWh，同比增長71%。在新能源逐漸增量替代火電、5G基站建設不斷推進的背景下，儲能市場正在邁入快速增長期拐點，電力系統、通信基站儲能需求有望保持高增長趨勢，長期市場具有高確定性。
據預測，到2025年中國儲能電池出貨量將達到60GWh，未來5年復合增長達29.9%;國內隔膜出貨量將由2020年的37.20億平方米增加至2025年的138.50億平方米。隔膜行業供給端偏緊，未來幾年行業均將維持較高的市場景氣度。公司預計項目建成達產后年可實現營業收入53200萬元，利潤總額約11127萬元。
頭圖來源：123RF
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