近日，江陰潤瑪電子材料股份有限公司（以下簡稱為“潤瑪股份”）因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效，深交所中止其發行上市審核。這也意味著，其創業板之旅需等待相關材料補充提交后，方可繼續。
但在那天到來之前，潤瑪股份身上仍藏了數個未解之謎。
(相關資料圖)
2022年營收預計同比下滑
潤瑪股份是一家濕電子化學品專業生產商，主要面向大規模集成電路和高世代顯示面板領域客戶，提供以高性能蝕刻液、光刻膠剝離及清洗等配套試劑為核心的濕電子化學品。
事實上，這已經是潤瑪股份第二次向資本市場發起沖擊了。早在2015年，潤瑪股份就曾向證監會遞交首次公開發行股票并在創業板上市的申請材料，并預披露了招股書，但由于其存在業績紅線、大額債務重組、應收賬款回款等問題，于2016年12月上會被否。
此次卷土重來，潤瑪股份是否有了改進？
2015年首次IPO時，潤瑪股份在2013年至2015年實現扣非凈利潤均未達到3000萬元。相較于前次的業績羸弱，2019年至2022年上半年（以下簡稱為“報告期內”），潤瑪股份分別實現營業收入3.12億元、3.57億元、5.24億元、2.73億元，分別實現凈利潤-883.87萬元、3025.37萬元、7757.35萬元、4915.65萬元?？梢?，潤瑪股份近年來營收增速較高，且順利在2020年扭虧。
圖源：招股書
盡管這份成績單仍算可圈可點，但需指出的是，在未來業績持續增長方面，潤瑪股份或仍存在以下兩重風險：
一是潤瑪股份產品所應用的半導體、顯示面板等下游行業市場存在一定周期性，這將直接影響其所處的濕電子化學品市場需求。
就在2022年初以來，半導體、顯示面板等下游產業鏈景氣度開始下降。在半導體領域，消費電子需求疲軟，消費電子類芯片市場進入去庫存階段；在顯示面板領域，廠商陸續實施減產計劃。
再則是，半導體、顯示面板等行業市場集中度較高，這意味著，若潤瑪股份與主要客戶的合作關系變化或是主要客戶自身生產經營發生重大問題，都將帶來“致命一擊”。
報告期內，潤瑪股份前五大客戶帶來的營業收入占比分別為50.53%、61.97%、61.92%、61.83%，整體呈現上升趨勢，客戶集中度高。
起碼在當下，潤瑪股份已經嘗到了失去主要客戶的滋味是何等苦澀。
招股書顯示，由于市場競爭、產品價格等因素，報告期內前五大客戶之一的福建華佳彩已于2022年6月起停止向潤瑪股份進行采購剝離液，2022年上半年采購數量同比減少了760.69噸。而報告期內，福建華佳彩均為潤瑪股份前兩大客戶，每年約穩定帶來約兩成營收。
圖源：招股書
在失去福建華佳彩后，潤瑪股份稱，公司目前正在加大對老客戶的二次開發力度，并基于自身產品和技術優勢積極開拓新客戶，以挽救福建華佳彩停止采購所造成的業績下滑。
但上述兩重不利因素已經共同疊加發揮作用。從明面經營看，2022年全年，潤瑪股份預計實現營業收入4.74億元，同比下降9.54%；預計實現凈利潤8027.54萬元，同比增長3.48%。
下滑的趨勢仍在持續。根據2023年1月的銷售情況和2023年2—3月的預計訂單情況，潤瑪股份預計，2023年第一季度實現營業收入1.23億元，同比減少19.22%；實現凈利潤1760.86萬元，同比減少48.69%。
實控人IPO前套現2.1億元
潤瑪股份是一家“家族店”。
招股書顯示，潤瑪股份控股股東為戈士勇、張建益，實際控制人為戈士勇、張建益和戈燁銘，戈士勇和張建益系夫妻關系，戈燁銘系兩人之子。
其中，戈士勇直接持有39.52%的股份，張建益直接持有13.84%的股份，合計直接持有53.36%的股份；戈燁銘通過江陰同力間接控制4.76%的股份，戈士勇、張建益及戈燁銘通過直接和間接方式合計控制58.12%的股份。任職方面，戈士勇擔任董事長、總經理，張建益擔任董事，戈燁銘擔任副總經理。
圖源：招股書
頗顯蹊蹺的是，相比于堅定持股，在潤瑪股份此次IPO之前，戈士勇卻大規模轉讓股權并套現2.1億元。
招股書顯示，自報告期期初至招股書簽署日，潤瑪股份共進行了5次股份轉讓。2019年11月，戈士勇將所持有的63萬股、126萬股、20萬股、63.63萬股、13.87萬股，分別轉讓5名自然人；2020年3月、9月，戈士勇將所持有的157.5萬股、189萬股、189萬股、189萬股分別轉讓給江陰鑫源、卞海、南京俱成、廣西科鋁；再到2021年1月，戈士勇將所持有的126萬股、126萬股分別轉讓給上海金浦、上海海望。
戈士勇每次股權轉讓的價格均為每股16.67元，據此計算，其在潤瑪股份提交上市申請前的3年間累計轉讓股份1263萬股，對應轉讓價款約2.11億元。
戈士勇為什么要搶在潤瑪股份上市前提前落袋為安？是否反映了他對于公司前景的不甚樂觀？這些問題恐需本人才能給出答案。
一年換了4任財務負責人
不僅實控人的行為使人百思不得其解，在董監高方面，潤瑪股份也是幾經變動。
2020年12月至2022年4月這一年多里，潤瑪股份曾換了4任財務負責人，且董事會秘書在很長一段時間內亦未有專人擔任。
最早可追溯到2020年12月，張青春因個人原因辭去潤瑪股份財務負責人職務，但仍擔任財務經理。同月，公司聘任顧湘祺為財務負責人兼董事會秘書職務——這是第一次變動。在此之前，董事會秘書職務為總經理戈士勇兼任。
2021年3月，顧湘祺因個人身體原因（患病）辭去財務負責人兼董事會秘書職務。同月，潤瑪股份聘任任海燕為財務負責人兼董事會秘書職務——這是第二次變動。
2021年9月，任海燕因個人發展原因辭去財務負責人兼董事會秘書職務。同月，潤瑪股份再次聘任張青春為財務負責人，董事會秘書一職再次由戈士勇兼任——這是第三次變動。
直到2022年4月，潤瑪股份才基于完善公司治理結構之考慮，聘任證代出身的的梁玉慶擔任董事會秘書。
為何兜兜轉轉，張青春歸來仍是財務負責人？對此，潤瑪股份給出的解釋是：主要考慮到公司正在籌備上市相關工作，而張青春曾擔任公司的財務負責人，且在辭去公司財務負責人職務后仍在公司擔任財務經理，對公司業務和財務工作較為熟悉，具備豐富的會計專業知識和財務管理經驗。
而長期沒有專職董秘，亦一定程度上反映潤瑪股份內部管理層結結構的不規范。要知道，董事會秘書掌管著信息披露、投資者關系管理等多項工作，也是IPO時期關鍵角色，在企業運行中起到“穩定器”的作用。專職崗位由專人負責，方能保證公司的信息披露質量，并讓投資者心安。
