中天科技(600522)已然身處“多事之秋”。
短短10天內，因分拆優質資產上市相關口徑從“沒有審議過分拆上市的事項”更改為“啟動分拆境內上市的前期籌備工作”，中天科技被廣泛質疑忽悠人、出爾反爾、變卦等。
(資料圖片)
隨后，中天科技緊急發布補充公告，稱重啟分拆背景是“基于投資人通過多個渠道反復詢問、關注”。這使其又遭戲稱為“一家由投資者詢問而做決策的公司”，
從中天科技連日大跌的股價看，市場顯然很難認同：上市公司重大決策，能輕易受投資者左右嗎？
分拆上市全過程回顧↓
這場風波的導火索為中天科技11月24日晚發布的公告。
這紙告大致內容為，中天科技將啟動分拆中天科技海纜境內上市，目的是為了借助資本市場加速子公司發展并提升經營及財務表現，從而提升公司持續盈利能力及核心競爭力。
投資者卻炸了鍋，紛紛斥責中天科技忽悠人、出爾反爾、變卦等。畢竟就在短短10天前，11月14日，中天科技還在上證E互動回復稱：“自海纜分拆項目終止后，公司沒有審議過分拆中天科技海纜上市的事項”。
圖源：上證E互動
隨后，中天科技發布補充公告，回溯了分拆上市的決策過程。
從時間線看：基于投資者通過多個渠道反復詢問、關注公司對分拆海纜業務上市的規劃，為妥善處理相關事項、回應投資者關切，11月14日下午，中天科技董秘向董事長匯報投資人關注的熱點問題，請示是否將部分重大事項提請董事會決策。董事長同意將籌劃分拆海纜上市議案提請最近一次董事會討論。
11月24日，上述議案通過并于當天晚間披露。
中天科技還特別表示：“在（投資者）相關咨詢回復的時間節點，公司董事會尚未考慮重啟分拆中天科技海纜上市的相關事宜，未召開董事會進行任何討論”，稱上證E互動的回復系公司于11月11日（周五） 提交，11月14日（周一）在網上發布。
和訊財經認為，這場風波中，中天科技或仍需向市場、投資者進一步說明如下疑問：
首先，什么樣的“投資人”可能會影響上市公司決策？
根據中天科技描述，11月1日和11月8日，分別有投資者通過上證E互動、第三季度集體業績說明會提問相關分拆事項。公司因此注意到投資者在多渠道對于分拆一事的關切。
在盤古智庫高級研究員江瀚看來，沒有辦法判斷中天科技公告所指的“投資人”到底是大型投資者、還是小型投資者。
和訊財經就此致電中天科技，工作人員回復稱：“投資者包括機構和散戶。在一些交流、股吧上，公司都有看到（投資人）詢問公司是否有分拆意向、計劃等。”
截至三季度末，中天科技股東人數為10.21萬戶，籌碼集中度非常分散。
根據wind重倉持股一欄，截至三季度末，78家基金公司及券商資管旗下392只產品重倉持有中天科技共計5.65億股。
重倉中天科技的機構A人士向和訊財經表示“對上市公司此次拆分不知情”，并稱“此前機構B也曾詢問上市公司是否會拆分，公司表示不會拆分。”
二級市場上，中天科技則遭到機構用腳投票。11月25日，中天科技報收于17.20元/股，跌9.99%，換手率為0.53%。龍虎榜顯示，賣5均為機構專用席位，累計賣出2.31億元。不過，素有“聰明資金”之稱的北向資金與機構出現分歧，當日凈買入1672.01萬元。
圖源：東方財富Choice
其次，為什么一定要分拆優質資產上市？
為中天科技招攬來風波的子公司，究竟什么來頭？
主營海纜、陸纜等業務的中天科技海纜是中天科技核心子公司，在業績、市占率方面表現突出。
2021年，中天科技實現營業收入461.63億元，同比增長9.70%；實現凈利潤1.72億元，同比下降92.43%。單是中天科技海纜便貢獻了超1/5營收，該年實現營業收入106.44億元，同比增長66.90%；實現凈利潤18.24億元，同比增長93.02%。
圖源：上市公司公告
另據光大證券(601788)，2021年，中天科技的海纜銷售額市占率第一，占比高達37%，海洋系列業務在執行訂單約70億元。
圖源：光大證券研報
2020年9月，中天科技便曾啟動籌劃中天科技海纜分拆上市，后因不具備條件而申請終止。重啟分拆上市，江瀚分析指出：“中天科技海纜作為中天科技旗下最有名的核心業務和核心賺錢業務，這個時候分拆實際上是利空，代表上市主體本身盈利會出現問題。”亦有市場人士認為，若執意分拆上市，中天科技無論是業績增速還是估值水平，未來可能會出現顯著下滑。
對于此種擔憂，上述中天科技人員回復道：“這只是一方面。從好的方面看，公司通過資本市場、募資資金壯大海纜業務，能夠貢獻更多的收入和利潤?！?/p>
中天科技同時闡述了此次分拆上市的影響，稱股權稀釋后，中天科技及子公司對中天科技海纜的持股比例仍保持70%以上，不會導致上市公司喪失對中天科技海纜的控制權，中天科技海纜仍為中天科技的并表控股子公司。
最后，上市公司重大決策應受“投資人反復詢問”影響嗎？
不難看出，反復挑逗投資者情緒的莫過于中天科技給出的分拆理由。
在中天科技發布補充公告前，坊間流傳如此截圖（內容詳見圖）：
圖源：網絡
就此圖真偽性，上述中天科技人員稱其“不在會議上，因此并不清楚”。該工作人員同時表示，“基于審慎審議的原則，公司（于上證E互動）回復時的確是沒有審議過分拆事項的?！?/b>
上述截圖、再輔以補充公告中提及的“基于投資人通過多個渠道反復詢問”，有投資者不禁發問：“因為投資者頻繁提及分拆上市，所以公司就準備分拆上市了”的理由能站得住腳么？
上述中天科技人員回復和訊財經稱，具體以補充公告為準。
還有相當多投資者認為，既然中天科技如此看重散戶股東的“建議”，那么——“反復問詢公司取消分拆第6天，公司注意到了嗎？取消嗎？”；
又或是：“要不要考慮下廣大投資者的意見，以中天科技現在散戶的持股數，給每位散戶配發中天海纜的原始股?！?/p>
顯然，中天科技與投資者之間的溝通或已豎起一道“壁壘”。
一般來說，上市公司與投資者及潛在投資者之間的有效溝通，一方面能將上市公司發展戰略、重大決策、經營情況等信息有效傳達給投資者；另一方面也能將投資者意見遞至管理層，從而增進投資者對上市公司的了解和認同，提升上市公司治理水平和企業整體價值。
《上市公司投資者關系管理工作指引》指出，投資者關系管理主要指責之一為“訴求處理”，具體體現為投資者咨詢、投訴和建議等。從這一維度看，中天科技確實履行了相關職能。但是否意味：投資者怎么說、上市公司就要怎么做呢？
多位市場人士均指出，法律層面很難界定中天科技存在信披不合規行為，但前后表態差異，可能一定程度上傷害投資者感情。
一位市場人士感嘆道，“這件事再一次說明了，上市公司管理層懂得溝通有多么重要?！?/p>
還有市場人士向和訊財經表示，上市公司應該具備獨立決策能力，拆分與否都應有自己的考慮，更不該出現被投資者帶著走的局面。
“對于上市公司來說，分拆上市這種決策其實是很困難的。做了之后，對于上市主體是不利的，但對于分拆出來的子公司又是有利的。這樣的情況下，任何一家上市公司都必須要經歷兩難決策”，江瀚認為。
對此，中天科技也表示：“公司將認真聽取投資者的意見和建議，進一步強化投資者關系管理工作，提升證券工作人員基本素養，持續做好信息披露工作和投資者交流。對于重大事項的決策，分階段通過法定信息披露渠道及時向投資者披露進展。”
