云南白藥(000538)半年報顯示，公司證券投資產生巨額浮虧，上半年營收利潤雙降。業績披露后的8月30日，云南白藥低開2.66%，盤中最低價達51.01元。截至8月30日收盤，公司股價較1月份的年內高點跌去33.79%，報51.29元/股，總市值922億元。
上半年，云南白藥實現營收180.17億元，同比下降5.59%；歸母凈利潤15.00億元，同比下降16.72%；歸母扣非凈利潤16.55億元，同比下降12.25%。對比一季度計算，二季度單季，云南白藥實現營收85.87億元，環比下降8.94%；歸母扣非凈利潤3.35億元，環比下降73.11%。
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對于營收下滑原因，云南白藥表示，受商業板塊醫藥集采降價的政策性因素影響收入下滑9.82%。目前省際聯盟的采購已經鋪開，品種擴大到中藥、中成藥等，比如廣東中成藥聯盟、湖北中成藥聯盟等，采購品種數量也在增加，很多上市公司失去了“現金奶牛”。
更為重要的是集采政策、一致性評價工作的推進，舊的產業邏輯被打破，倒逼藥企朝創新方向轉型。就云南白藥而言，公司的研發費用率較低。2019年-2021年，云南白藥營業收入分為達到296.65億元、327.43億元、363.74億元，研發費用分別為1.74億元、1.81億元、3.31億元，研發費用率均未超過1%。2022年半年報顯示，上半年累計投入研發費用1.29億元，較上年同期上升21.54%，研發費用率僅為0.72%。
云南白藥前身為成立于1971年6月的云南白藥廠，后進行現代企業制度改革，并于1993年12月15日在深交所上市。公司目前業務范圍涵蓋藥品、健康品、中藥資源、醫藥流通四大領域。
公司明星產品云南白藥牙膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏貼劑依舊是公司工業產品收入和利潤的主要貢獻者，尤其是牙膏業務，截至2022年上半年末，牙膏產品市場份額攀升至24.8%。云南白藥牙膏所在的云南白藥健康事業部給公司帶來顯著的利潤增長，半年報顯示，云南白藥集團健康產品有限公司的營收為32.24億元，凈利潤為15.62億元，占扣非凈利潤的94.38%。
縱向對比來看，健康事業部營收凈利潤以連續多年下滑，云南白藥牙膏的銷售增速也開始放緩。面對業績增長乏力，云南白藥通過多元發展打造新利潤增長點。半年報顯示，公司發力醫學美容、口腔護理、新零售健康服務賽道第二增長曲線。不過從目前來看，云南白藥多元化發展收效甚微，產品盈利貢獻仍舊較為集中。
證券投資失利也拉低了公司凈利潤。半年報顯示，云南白藥公允價值變動損益為-4.17億元，占利潤總額比例為-25.15%，公司表示“系持有的證券、基金單位凈值變化產生”。虧損的股票和基金包括健倍苗苗、中國抗體、小米集團、廣發聚利債券A類、樂瑞強債20號、博時資本穩健優選FOF，其中小米集團股票投資虧損4.21億元。
追溯云南白藥相關公告，2019年開始云南白藥開始在投資方面發力，2019年-2020年，云南白藥的公允價值變動凈收益分別為2.27億元、22.4億元，投資凈收益分別為14.7億元、3.92億元，占公司當年利潤總額的35.91%、38.71%。
2021年云南白藥證券投資由盈轉虧，公允價值變動損益為-19.29億。公司共持有小米集團、通威股份(600438)、中國抗體、雅各臣科研制藥、健倍苗苗、騰訊控股、恒瑞醫藥(600276)、伊利股份(600887)、中國生物制藥9只股票和廣發聚利1只基金。其中投資小米集團、恒瑞醫藥、騰訊控股、伊利股份分別虧損14.01億元、2.20億元、1.34億元、1.27億元。
此外，云南白藥還于2021年5月擬投資112億元，參與上海醫藥(601607)的定增計劃；2021年11月公告擬全面要約收購萬隆控股集團。過于激進的證券投資也使云南白藥市場詬病“不務正業”。
