和訊SGI|凈利潤同比下滑681.36%，和訊SGI指數最新評分65分，賽諾醫療如何度過寒冬？

5月24日，賽諾醫療發布關于對上海證券交易所《關于賽諾醫療科學技術股份有限公司2021年年度報告的信息披露監管問詢函》的回復公告，可發現受集采影響公司業績大幅下降。

從賽諾醫療和訊SGI指數評分分析，公司獲得65分，相較于2019年的89分和2020年的70分，從側面反映公司業績呈下滑趨勢。

賽諾醫療是一家專注于高端介入醫療器械研發、生產、銷售的國際化公司，業務涵蓋心血管、腦血管、結構性心臟病等介入治療的重點領域，公司主營產品為冠脈藥物支架、冠脈球囊、顱內快速交換球囊、顱內藥物洗脫支架等。

2021年，賽諾醫療實現營業收入1.94億元，同比下降40.64%；實現歸母凈利潤為虧損1.31億元，同比下降681.36%。2022年一季度實現營業收入5909萬元，同比增長113.27%；實現歸母凈利潤為虧損2939萬元，同比增長28.81%。

圖：2021年賽諾醫療年報

從產品來看，2021年賽諾醫療支架產品產生收入6924萬元，同比減少69.42%，占營收的比重為36%。球囊產品產生收入1.24億元，同比增長25.11%，占營收64.2%，已經成為公司主要收入來源。

支架產品收入下降，主要有兩大原因：一是隨著集采政策的出臺和落地實施，國產冠脈支架價格大幅下降，且公司冠脈支架產品未被納入集采范圍，因此導致產品銷量較上年同期下降78.05%，致使冠脈支架收入大幅下滑，較上年同期下降83.62%；二是顱內支架產品于7月底取得注冊證，從9月份才開始上市銷售。

冠脈支架收入下滑的同時，球囊產品收入實現了增長，主要是因為顱內球囊銷量增加59.80%所致。

截至2022年5月21日，經國家藥監局批準上市的顱內球囊產品共計12款，涉及11個廠家，其中賽諾醫療顱內球囊產品2款，包括Neuro RX顱內球囊擴張導管這款產品。作為國內首款采用快速交換技術的顱內球囊擴張導管，Neuro RX顱內球囊擴張導管于2016年獲批在國內上市。該產品上市之前，國內僅有一款OTW型（整體交換系統）顱內球囊擴張導管在售，因此賽諾醫療顱內球囊產品市場先發優勢明顯。

雖然冠脈支架和冠脈球囊產品未被納入集采范圍，導致業績大幅下滑，但賽諾醫療并未明確是否參與新一輪的集采招標。

在2021年度業績說明會上，賽諾醫療透露，為應對經營壓力，賽諾醫療將盡快推出在神經及冠脈領域有特色的產品組合，同時準備多款產品以應對集采帶來的銷售壓力，另外還將盡快開拓國際市場等。

2021年，賽諾醫療合計對冠脈介入、神經介入、結構性心臟病三大領域36個研發項目投入研發。其中NOVA顱內藥物洗脫支架于2021年7月底獲批上市，是全球首款藥物導向并專用于顱內動脈狹窄治療的藥物洗脫支架，適用于癥狀性顱內動脈粥樣硬化狹窄的治療；另外，2021年正式啟動國內銷售推廣以愈合為導向的藥物洗脫支架系統（HT Supreme），在2021年12月向美國FDA遞交了最終申報資料，現已進入最終審評流程。

但數據顯示，2021年賽諾醫療境外市場的毛利率不如國內市場。2021年賽諾醫療境外收入同比增加20.68%至361.85萬元，而成本增加達38.3%，毛利率為50.91%，低于境內市場的74.25%。

盈利能力方面，賽諾醫療2021年大幅下滑，加權凈資產收益率與銷售凈利率2021年分別是-13.08%、-67.56%，分別較上一年下滑732%、1083%；毛利率也呈下滑趨勢：2021年是73.83%，2020年是79.7%。這主要是因為賽諾醫療去年主營業務收入大幅下降，同時隨著銷量下降公司規模效應降低，銷售費用和生產成本并未與收入同比例下降，加之管理費用和研發費用較上年同期大幅增長等因素導致。

圖：2021年賽諾醫療年報

2021年賽諾醫療銷售費用同比下滑25.04%，管理費用、研發費用和財務費用分別同比增長51.66%、36.97%和69.89%。其中管理費用的快速增長主要是因為職工薪酬、資產折舊攤銷以及水電費的增加，分別較上一年增加49.2%，172.38%和462.81%。

現金流部分，賽諾醫療2021年經營活動產生的現金流凈額同比下滑185.28%至-6013.34萬元，占營業收入比重為-30.94%，而2020年及2019年分別為21.54%、31.57%。應收票據及應收賬款周轉天數72.86天，比上一年減少了10.15天。雖應收賬款周轉速度同比加快，但營業收入大幅下降導致收款減少，因此需盡快調整方向策略以盈利。公司也坦言，若經營活動產生的現金流量凈額持續為負或波動較大，將會給公司運營管理帶來一定的壓力，從而對公司財務狀況及經營業績構成不利影響。

研發創新方面，賽諾醫療2021年研發投入同比增長16.44%至1.85億元，研發力度上持續增強，2021年研發投入占營業收入比重為95.37%，2020年和2019年分別為48.62%、44.16%。根據年報，賽諾醫療有冠脈介入、神經介入、結構性心臟病三大領域36個在研項目。