優化業務結構 金螳螂未來增長空間有望進一步提高

2021年，受房地產下行影響，作為地產上游產業的建筑裝飾材料行業受到沖擊，但從行業整體發展看，業績的大幅變動只是暫時，行業增長的主旋律未變。同時，即便從行業下滑的分化中仔細觀察，優選未來具備增長潛能的企業，是投資最重要的能力之一。

4月30日，金螳螂發布2021年年度業績報告。金螳螂作為國內建筑裝飾的領軍企業，深耕裝飾行業，并不斷借助綠色裝飾、科技研發等手段創新實踐。在模式上的探索和技術上的積極研發不僅使業內出現一些全新嘗試，亦凸顯金螳螂競爭優勢，從而進一步聚焦龍頭優勢，助力企業有望成為建筑裝飾行業反彈第一股。

自金螳螂年度業績發布后，天風證券不僅維持增持，亦看好后續業務結構轉型，并期待困境反轉。

從市場表現上看，金螳螂年報發布正值股市休市，待今日（5月5日）股市重新開啟交易后，金螳螂股價開始上升，截至10:00，金螳螂股價漲10.08%報5.24元，封上漲停板。因股市大盤下行等多重因素的金螳螂，在業績發布后，正在迎來估值修復。

金螳螂估值得以修復源于企業自身的增長韌性。一方面，金螳螂不斷縮減地產相關業務，形成以公裝業務為主的業務結構，增強企業抗風險能力。同時，金螳螂繼續開拓新業態業務，加速開拓醫院、酒店等專業化板塊市場，于22年實現輕裝上陣。在未來行業向集中市場加速過渡階段中，憑借上述舉措，金螳螂出清相關風險，且業務增長空間擴大，獲得決勝未來的重要能力。

優化業務結構 強化業績增長韌性

在建筑裝飾行業整體大環境不樂觀的背景下，憑借品牌效應和標準技術等優勢，金螳螂依然獲得市場普遍認可，不僅多家證券機構予以肯定，公司市場份額未受到太大影響。

2021年全年，金螳螂在手訂單金額位于行業高位，充裕的在手訂單將對未來業績提供較強支撐。

據公告顯示，2021年，金螳螂新增訂單金額共計308.03億元。為了應對房地產等風險，金螳螂及時優化訂單結構，自去年第二季度主動收縮地產相關業務，持續提高公裝訂單占比。截至2021年年末，金螳螂共實現公裝訂單237.58億元，較2020年同比微升1.73%；從訂單總額占比來看，金螳螂公裝訂單占比近8成。

不斷優化業務結構，這意味著，未來金螳螂所受地產業務影響將逐步減少。同時，在業內人士看來，金螳螂作為公裝行業絕對龍頭企業，在加大基建投資帶動的公裝復蘇背景下，金螳螂未來業績具備高增長預期。

金螳螂的未來增長空間亦受到機構的認可。據天風證券建筑建材研究團隊認為，伴隨地產資金鏈條風險加速出清和公司業務結構的持續優化，2022年公司業績有望迎來改善，維持金螳螂“買入”評級。

金螳螂的業績復蘇在今年一季度已得到初步印證。據公司2022年第一季度業績公告顯示，金螳螂今年第一季度營業總收入和凈利潤均實現同比上升，其中營收同比增長2.99%，歸母凈利潤同比增長5.37%，增幅超過營業收入增幅。少數股東權益3.12億元，同比上升19.86%。整體來看，公司一季度業績實現穩健增長。

從體現盈利能力數據指標上看，2022年第一季度，金螳螂凈資產收益率指標大幅上漲59.64%。隨著金螳螂業務結構的持續優化，在業內人士看來，后續業績或將得到進一步釋放。

創新業務多點開花 加速企業輕裝上陣

金螳螂曾在互動平臺上向投資者表示，公司2022年會輕裝上陣，經營質量將逐步恢復。金螳螂實現輕裝上陣的根基在于企業業務結構的不斷優化。

2021年，公司重點構建“EPC、裝配式、城市更新”三大業務矩陣。據了解，2021年，金螳螂在BIM、EPC以及裝配式等領域的投入不斷加大。一方面，金螳螂在BIM平臺建設方面與成都城投簽署協議，實現資源共享，加大市場開拓；另一方面，公司不斷完善BIM管理系統，引領BIM關鍵技術的發展，被中國裝飾協會授予“裝飾行業BIM研究中心”。

EPC方面，金螳螂打造了江蘇園博園系列、江西景德鎮系列、南京牛首山等大型EPC項目，公司正著力打造自身壁壘優勢，使EPC成為公司未來發展的重要推動力。

同時，金螳螂承接了景德鎮的陶溪川文創街區和陶陽里老街改造裝修項目，新型民生類項目正快速增加。

除三大業務矩陣，金螳螂在醫養板塊、文體、交通等新型民生類項目、酒店、餐飲、旅游等消費升級類項目亦不斷增加。

一方面，借助創新業務提升企業盈利空間和市場份額；另一方面，金螳螂對各類技術的創新、投入，在營銷、設計、施工 方面大幅提升效率，降低成本。

以裝配式建筑為例，隨著國內裝配式建筑政策的持續加碼，裝修工人成本的提高和市場教育不斷增強等因素，未來幾年裝配式有望進入高速發展期。而裝配式裝修需要實現標準化設計、工廠化生產、裝配化施工、信息化協同，意味著企業的標準生產能力、技術研發能力、信息平臺搭建能力等多維能力需要同步提升。

2018年底，金螳螂基于其成熟的采購供應鏈和積累的信息化運營能力，發布了其裝配式內裝 1.0 研發成果，2021年，全新升級2.0版本展廳開放，共計推出酒店、住宅、公寓、醫療康養四大產品線、7個標準樣房，集結了最前沿的工藝及設計效果，助力金螳螂抓住酒店、餐飲 、住宅精修等裝配式裝修最佳應用場景。

公司業務結構的持續優化是多家證券機構看好金螳螂的原因之一。同時，金螳螂不斷改革創新，持續精細化管理夯實企業競爭壁壘。助力金螳螂在當前行業向集中市場加速過渡階段中，進一步提升未來市場占有率。