昨晚，德賽西威(002920)發布2021年年報，公司實現營業收入95.69億元，同比增長40.75%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8.33億元，同比增長60.75%。
根據德賽西威2021年年報數據，其和訊SGI指數評分新鮮出爐，為63分。從往年表現來看，德賽西威成長性目前較為穩定。
盈利能力穩步增長，研發力度需加強
在盈利方面，近三年德賽西威穩步增長。2021年加權凈資產收益率16.74%，2019年和2020年分別為7.13%、11.73%。凈利率和毛利率也同步提升，2019年和2020年凈利率分別為5.48%、7.62%，毛利率分別為22.75%、23.39%。其中，德賽西威毛利率出現大幅增長的是智能駕駛，較去年同期增長了9.94%，而智能駕駛的營業收入也同比上漲了94.78%，接近翻倍。智能座駕一直是德賽西威的最主要業務，智能駕駛的營業收入翻倍增長，未來也或將貢獻更多收入。
現金流方面，德賽西威經營活動產生的現金流凈額出現大額提升，2021年為8.43億元，較2020年的4.39億元增長了91.86%，其年報顯示主要原因系銷售增加。 近三年，德賽西威經營活動產生的現金流凈額占營業收入比重也有所提升，2019年到2021年分別為7.48%、6.46%、8.18%，2020年因疫情影響曾有小幅度下滑，2021年出現明顯改善回升。應收賬款方面出現明顯提升，2019年到2021年分別為15.09億元、20.02億元、26.52億元，但應收賬款周轉天數有所縮減，分別為111.34天、92.97天、87.54天。
研發方面，德賽西威的穆迪·BVD企業創新指數為63.20，較此前的61.67有小幅提升。研發費用有顯著提升，近三年研發費用分別為6.37億元、7.01億元、9.77億元。但從研發力度上看還略有不足，研發投入占營業收入比重有所降低，并且為持續降低，2019年到2021年分別為12.29%、12.02%、10.06%。此外，德賽西威的全年研發投入資本化率為4.46%。
機構頻繁調研，行業發展可期
德賽西威一直備受機構等喜愛，頻受調研。近期，德賽西威接受多家機構調研，其中3月14日公告上投摩根、東吳證券(601555)調研，3月10號公告千合資本、易方達基金等12家機構調研，2月23日公告西南證券(600369)多家機構調研。德賽西威為受機構寵愛？
從德賽西威的產品端看，包括智能座艙、智能駕駛和網聯服務三大產品。在智能座艙方面，德賽西威訂單儲備充足。智能駕駛方面，德賽西威銷售額同比增長近100%，智能駕駛產品獲得年化銷售額超過40億元的新項目訂單。網聯服務，已實現整車級OTA、網絡安全、藍鯨OS終端軟件、智能進入、座艙安全管家、信息安全等網聯服務產品的商品化，獲得一汽-大眾、長安福特、廣汽豐田、上汽通用五菱等多個客戶訂單。
在行業發展上看，億歐智庫調研數據顯示,2021年中國市場乘用車智能座艙滲透率已過50%，預測2022年,中國新能源汽車銷量將達到接近450萬輛,新能源汽車作為汽車智能化變革的良好載體,其市場占比的變化將與智能座艙的滲透率呈正相關。天風證券研報指出，智能座艙國內市場規模預計將突破千億元。
目前，智能駕駛時代正在來臨，艾瑞咨詢認為，隨著輔助駕駛功能逐步量產，乘用車輔助駕駛系統不斷成為行業標配，單項功能逐漸下沉至低端車型，2020年乘用車輔助駕駛滲透率約32%左右，預計2025年滲透率或達到65%。這其中，德賽西威的智能泊車系統已處于行業領先地位。艾瑞咨詢表示，由于整體智能駕駛汽車市場上行，泊車功能滲透率不斷升高，整體行業仍有較大的發展空間。
總體來看，德賽西威2021年業績保持穩定，行業未來發展可期，但研發力度仍需加強。
