“老八股”豫園股份(600655)已然成為擁有珠寶時尚、商業管理、文化餐飲等板塊的龐大消費產業集群，但近日或許煩惱有點多：先是醫藥健康業務所產的中藥產品被通報不合規，緊接著白酒業務“無中生有”，傳出并購流言。
隨著一紙澄清公告，白酒并購夢想落空，豫園股份于弱市連日走高、6個交易日股價漲幅超18%的走勢隨之終結。
酒業布局流言四起
3月24日，豫園股份澄清稱，近期關于公司擬收購某酒企的報道不屬實。該傳言指向一則媒體報道，稱復星系在與夜郎古酒業洽談收購，已進入盡調階段，旗下上市公司豫園股份或為收購主體，夜郎古酒業將被裝入舍得酒業(600702)旗下。
隨著公司主動澄清，熱議逐漸平息。不過，復星自通過豫園股份切入白酒賽道后，“下一個酣飲對象是誰”的話題確實頗受關心。豫園股份曾在2020年一舉拿下“兩瓶酒”：5月以18.37億元收購金徽酒(603919)30%股權，隨后又斥資7.15億元增持，最終共持有38%金徽酒股權；12月，再以45.3億元競得舍得集團70%股權，進而間接獲得舍得酒業20.97%股權。
原因之一是實控人郭廣昌曾多次公然“好酒”。譬如，舍得酒業2021年經銷商大會上，他表示“會繼續布局別的好酒”；實地調研金徽酒時又進一步表態，復星只做長期的投資者，絕不做短期的投機者，及復星的白酒板塊要做成百年基業。
其二是復星動作不斷，市場已“風吹草動”。2020年醬酒熱前期，便有人透露，復星緊跟熱潮，一直在與相關的醬香酒企業進行洽談；2021年上半年，復星兩度到云南考察白酒產業；近日收購夜郎古酒業傳言后，同時有聲音稱，復星在茅臺(600519)鎮多家酒廠調研，四川宜賓也有項目調研人員。均指向復星對醬酒或有謀圖。
互動平臺上，投資者關切之音不斷，諸如“繼續并購白酒企業的計劃是否在進行中？“目標標的是否有貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)？”“舍得酒業分紅會繼續增持還是另作用途？”等。
“兩瓶酒”去年營收增幅190%
盡管郭廣昌曾稱看中白酒賽道的原因是“中國白酒最香”，但天下熙熙皆為利來，作為“最后信仰”的白酒帶來的高回報同樣有目共睹。
從財報看，豫園股份2020年報為金徽酒、舍得酒業首次并表，該年公司新開拓的酒業實現營業收入6.18億元，占產業運營業務總營收的比例僅2%。
圖源：豫園股份2020年報
最新發布的2021年財報顯示，豫園股份全年實現營業收入510.63億元，同比增加12.15%；實現凈利潤38.61億元，同比增加6.92%。分業務看，包括珠寶時尚、酒業等8大產業在內的運營業務共計實現營業收入330.62億元。
其中，酒業板塊增長強勁，2021年實現營業收入17.98億元，同比增加190.79%；毛利率為45.18%，同比增加1.59個百分點。酒業成為豫園股份旗下第二大營收產業，僅次于珠寶時尚產業。
從股價看，金徽酒和舍得酒業股價均在復星入主后迎來一輪暴漲。其中，金徽酒股價一改多年頹勢，曾一度突破50元。截至3月28日午盤，金徽酒報28.07元/股，豫園股份所持市值約54億元。
舍得酒業股價曾一路大幅拉升至258元，2021年以166.82%的漲幅領漲A股白酒上市企業。截至3月28日午盤，舍得酒業報158.90元/股，豫園股份所持市值約110億元。兩家白酒企業合計為豫園股份及背后的郭廣昌帶來近百億元浮盈。
中藥飲片抽檢不合規
與“沾酒”一舉一動皆收獲高關注度相比，豫園股份旗下另一大產業醫藥健康卻稍顯不利，不僅去年毛利率同比下滑，產品還因抽檢不符合規定被監管通報。
據上海市藥品監督管理局日前發布的2022年第1期藥品質量抽檢通告，標示生產單位為上海童涵春堂中藥飲片有限公司的白茅根飲片，性狀不符合規定，產品批號為161118，被抽樣單位為上海童涵春堂藥業股份有限公司。
圖源：上海市藥監局
豫園股份年報顯示，上海童涵春堂藥業股份有限公司為其合計持股85%的子公司，上海童涵春堂中藥飲片有限公司為全資孫公司。“童涵春堂”則是豫園股份美麗健康產業下中藥老字號品牌，從清朝乾隆年間創立至今，已有兩百多年歷史，從事醫藥的批發和零售業務、中藥飲片制造。
圖源：上市公司公告
2021年，豫園股份醫藥健康板塊實現營業收入5.19億元，同比增加21.43%。毛利率同比減少2.74個百分點，為17.03%。
圖源：上市公司公告
性狀指藥品的物理特征或外觀形狀，性狀不合格可能會影響藥品的質量和功效。醫藥營銷專家史立臣曾分析表示，性狀不符合規定一般認為是生產企業的問題導致，以前判罰案例中“性狀”項不符合規定的產品曾大部分被列為假藥劣藥。
上海藥監局還指出，對不符合規定產品，各級藥品監管部門已要求相關企業采取停售、停用、召回等風險控制措施，并依法對相關企業進行查處。筆者發現，童涵春堂天貓旗艦店目前未能檢索到上述不合規產品。
至于酒業的后續布局計劃、白茅根飲片營收情況、公司是否會因通報收到相應處罰、如何把控藥品生產質量等疑問，筆者曾致電、發函豫園股份相關人士，遺憾的是，截至發稿并未收到答復。
