作者：小水
2022年的市場行情令不少投資者感到意外，大熱的新能源賽道徹底“熄火”，龍頭股寧德時代(300750)接近“腰斬”，去年重倉新能源的績優基金瞬間變成績差基金，但仍有不少主動權益型基金年內回報超過了10%，其中萬家基金黃海管理的三只基金表現最好，截至3月1日數據，黃海管理的萬家精選混合、萬家新利配置混合、混合業績回報分別為17.48%、16.32%、14.69%。
梳理三只產品持倉發現，黃海管理的萬家精選混合、萬家新利靈活配置混合、萬家宏觀擇時多策略混合持倉高度趨同，重倉房地產行業，部分基金的持有房地產股的比例最高曾超過80%，但通過歷史業績對比可以看到，“豪賭”地產行業的黃海卻長期處于“被套”的狀態。另外，在萬家主動權益團隊中，“押賽道”“賭業績”的現象也比較普遍。
副總經理“操盤”的基金“被套”
公開資料顯示，除了基金經理的身份外，黃海還擔任萬家基金的副總經理、投資總監，2020年9月份開始在萬家基金管理公募產品。Wind數據顯示，截至3月1日，黃海管理的萬家精選混合、萬家新利靈活配置混合、萬家宏觀擇時多策略混合任職回報分別為1.54%、1.92%、-5.48%，同類排名882/1289、1646/2026、1860/2026。
統計過往凈值數據可以看到，黃海擔任基金經理期間，絕大多數時間都處于“被套”的狀態，任職回報都是負數。2020年9月，黃海同時接手了萬家精選混合、萬家新利靈活配置混合、萬家宏觀擇時多策略混合、萬家瑞興等四只產品，此后這四只產品凈值一路下挫，業績比較“堅挺”的萬家精選混合任職回報只有在2020年11月中旬至12月初、2021年2月中旬至三月初以及2022年中旬至今等幾個時間段為正數，而萬家新利靈活配置混合、萬家宏觀擇時多策略混合為正回報的時間段更少。最“慘”的要數萬家瑞興，黃海任職基金經理的一年里，該產品居然出現了24.61%的回撤。過去三年萬家精選混合、萬家新利靈活配置混合、萬家宏觀擇時多策略混合的最大回撤分別高達28.86%、25.88%、24.82%。
持倉趨同“豪賭”地產股
通過分析持倉，黃海對地產股“情有獨鐘”，不論是萬家精選混合、萬家新利靈活配置混合、萬家宏觀擇時多策略混合，還是已經卸任的萬家瑞興，前十大重倉股中地產股占比“畸高”。
最新披露信息顯示，剔除房地產ETF和房地產主題基金，萬家精選混合、萬家宏觀擇時多策略混合、萬家新利靈活配置混合房地產股票占凈值比例分別為61.52%、59.40%、57.21%，僅次于景順長城中國回報、景順長城資源壟斷，而去年年中，萬家宏觀擇時多策略混合的房地產股票占凈值比例居然超過了80%，地產股含量堪比房地產ETF，押注單一賽道的打法十分明顯。
不過，黃海可能只是在延續過往產品的持倉風格。早在其任職之前，四只基金就重倉持有房地產板塊的股票，黃海接任之后這一風格進一步被強化，萬家瑞興因劉宏達的接手持倉風格發生變化。
多位基金經理“押賽道”“賭業績”
事實上，萬家基金權益團隊內部“賭賽道”之風盛行，賭賽道風格特別明顯的有黃興亮、高源、劉洋以及黃海，其分別重倉半導體、農業股、大消費、房地產。過去兩到三年，半導體、農業股、大消費都曾有高光時刻，重倉該領域的基金經理也都曾被萬家基金“神化”。
潮水退去，才知道誰在“裸泳”，瘋狂過后只剩下一地雞毛。去年下半年至今，黃興亮管理的多只基金最大回撤接近30%；2021年底至1月底不足一個月的時間，劉洋管理的萬家瑞隆回撤接近15%。盡管市場不可預測，但是對于“賭賽道”成風的公司來說，只要市場還有熱點且公司押注的行業足夠多，該公司當年大概率會有表現不錯的產品，也大概率會有表現較的產品。
“押賽道”、“賭業績”將主動權益型基金做成“行業ETF”的樣子，投資者卻要承擔著比ETF更高的持有成本。多位基金經理在單一賽道上“躺平”的萬家基金是否需要給投資者一個合理的解釋？
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