近日，長遠鋰科發布業績預告，預計2021年凈利潤為6.8億元到7億元，同比增長519.37%到537.58%。增長原因系新能源汽車需求旺盛，動力電池裝機量激增，下游客戶對公司產品需求量快速增長，公司產品產銷量同比實現大幅增長。
機構頻繁調研 股價卻一路下滑
據長遠鋰科公告2022年1月份接待了179家機構調研，在調研中長遠鋰科表示，公司目前處于產品供不應求，產線滿負荷運行狀態，預計2022年將保持滿產滿銷狀態。但從股價上看，長遠鋰科似乎卻表現不佳。
自長遠鋰科上市以來，只出現過短期暴漲，此后股價一路下滑。為何二級市場不看好長遠鋰科？在和訊SGI指數中或許能找到答案。截止到2021年三季度，長遠鋰科的SGI評分僅為71分，而同賽道的億緯鋰能(300014)SGI評分82，長遠鋰科評分為何偏低？
現金流現負增長 研發能力需提升
從盈利能力上看，長遠鋰科正處于上升趨勢。2021年前三季度加權凈資產收益率13.12%較去年同期增加了12個百分點，凈利率和毛利率也分別有明顯提升，2021年三季度凈利率毛利率分別為10.74%、18.31%，而去年同期分別為3.22%、14.05%。
雖然盈利能力有所提升，但長遠鋰科現金流卻呈現負增長，自2021年以來經營現金流量凈額一直為負值，2021年前三季度為-4.68億元，較去年同期減少313.45%，占營業收入比重為-10.32%。長遠鋰科表示主要系兩項因素綜合影響所致，一是原材料價格上漲，采購支出增加；二是經營回款的銀行承兌匯票用于墊付募投項目支出，導致經營性現金流減少。
近年來，中國及全球新能源市場的不斷擴張，動力電池的需求日已激增，電池材料供不應求擴產、漲價現象普遍，領域內企業現金流多出現緊張趨勢。未來待擴產落地，原材料價格松動才能緩解現金流壓力。但目前來看，2022年原材料漲價趨勢仍未止步。
研發方面，長遠鋰科力度仍需加強。2021年前三季度長遠鋰科研發投入1.89億元，較去年同期增長了230.28%，但研發投入占營業收入比重為4.16，較去年同期減少了1.17個百分點。從往年數據也可以看出，2018年到2020年研發力度仍沒有明顯提升，2018年-2020年研發投入占營業收入比重分別為4.48%、5.97%、5.08%。
深度綁定寧德時代 券商一致看好
長遠鋰科主營新能源動力電池的三元正極材料，寧德時代是其第一大客戶，據悉已連續三年獲得寧德時代優秀供應商稱號，目前與寧德時代處于深度綁定狀態。其招股書顯示，2018年、2019年和2020年，公司對寧德時代及其下屬企業主營業務銷售金額占當期主營業務收入比例分別為36.49%、58.43%和38.20%，可以明顯看出長遠鋰科對寧德時代存在較高依賴。如未來寧德時代采購大幅下滑，將直接影響到長遠鋰科的業績。
不過對于長遠鋰科，券商一致看好。中金公司認為，長電鋰科未來產能建設有望提速，從而打開成長天花板，預計公司21/22/25年三元正極名義產能有望突破8/12/25萬噸。
中信證券(600030)認為，三元材料憑借高能量密度的突出優勢，預計仍將作為車用正極材料的首選，預計到2025年全球三元正極材料出貨量將超過150萬噸，未來五年CAGR為28.9%。長遠鋰科是國內加工成本最低的三元材料企業，成本優勢顯著。
