2021年12月7日，由和訊網主辦的2021財經中國年會暨第19屆財經風云榜《2022競逐富與強》盛大開啟。知名職業操盤手陳晨參與了以“2022跨年行情展望與解讀”為主題的圓桌論壇。
明年哪個行業板塊將舉起市場的“大旗”？陳晨認為，新能源和半導體科技這兩大賽道能夠支撐十年周期行情。相比于半導體科技，新能源作為全球共識，明年的行情大概率較好。我國無論在風電、光伏，還是鋰電池、新能源汽車方面，都處于世界第一梯隊。
在新能源細分領域，陳晨直言更看好稀土永磁。他認為，“三駕馬車”或將拉動稀土永磁行情。第一，明年是風電大年，電力企業投資風電領域，小風電換成大風電將促使電機對稀土永磁的需求增加。第二，新能源汽車領域將逐步向運用稀土永磁的節能電機方向發展，并帶來一定增量。第三，國家對存量工業電機進行強制性替換，淘汰落后產能的高耗能電機將催生大約5萬噸的釹鐵硼的增量。
以下為部分發言實錄：
主持人：今天我們論壇的主題是2022跨年行情展望與解讀，既然有展望，有解讀，還是從2021年開始說幾位老師，回看2021年大盤幾乎在3500點程度振蕩，咱們說說，其實還有一個月的時間，在展望之前，先來說說各位老師對今年年底的分析。
夏老師：應該說從歷年整個行情看，基本上從12月到轉年1月份，指數一般會呈現出小幅振蕩上漲，這個原因主要兩方面，第一方面在三季度季報之后，很多的上市公司的業績已經是明朗了，應該說不存在業績比較大的地雷，包括一些不確定因素在消除。第二一般到12月份的時候，央行貨幣政策它也會實現對沖，往往在每年年底或者在第二年年初的時候，流動性相對來說緊張，但央行這幾年動作比較明顯，保持流動性的穩中平衡，這種格局來看，對于整個市場也會構成實質性的利好，也會對整個行情構成一定的支撐。無論是從流動性，還是從估值方面，我認為目前整個市場向好的基礎是存在的，大家更多的還是要選擇品種，選擇一些賽道。
主持人：史老師，您覺得3500點現在振蕩，剛才夏老師給出他的觀點認為還是比較樂觀的，您認為就這一兩個月的時間，有站上4000的可能嗎？
史老師：4000的可能性，我覺得稍微有點樂觀了，去年年底的時候，算了一下，今年差不多能有20%左右的幅度，邏輯上可以站到3800點，但由于11月底的時候，又突發了新的疫情影響，對指數有一定的短期向下的壓力，但是我估計3600附近到3700應該是能夠看到的，明年還是積極樂觀。
主持人：比較穩。
史老師：對，比較穩。我覺得每年20%左右的幅度，作為上證指數來說應該能看得到。
主持人：史老師提出了特別關鍵的，大家都在關注的焦點，就是關于可能疫情也好或者等等，我記得就在上個月，11月29號的時候，當時11月29號凌晨的那條消息，讓大家心里緊了一下，又是奧密克戎疫情，美國原油等等包括他們那邊本身在通貨膨脹，供應鏈短缺等等問題出現，讓它的股市出現了一定程度的振蕩，兩位都很樂觀，陳晨老師您也是持樂觀態度嗎，會不會有心揪一下？
陳老師：我倒是覺得市場你要看上證指數不會有太大的漲幅，因為受金融板塊的影響比較大。最近市場走得不錯，結構化行情，如果你能去關注國證2000指數，它是一直在漲。去年漲是滬深300，今年重點要漲的是中小盤為主，市場行情和機會是有的，但是在指數上不太明顯，這是由咱們現在的權重關系來決定的。而且進入到冬季，是疫情高發，包括新的南非奧密克戎新的病毒出現，肯定會有恐慌性，對整個全球市場一定是有壓力的。我倒是覺得這一波疫情消停之后，可能行情才會更好一些。
主持人：很樂觀，有壓力。韓老師您的看法呢？
韓老師：12月份展望最后這一個月，我覺得站穩3600，挑戰3700，可能未來還有更高的目標，12月份應該3600站得比較穩?，F在是有些疫情影響，影響不大，因為我們畢竟經歷過外圍市場各種變化，比如說印度疫情，再比如說德爾塔病毒出現的時候，股市上證指數表現也就是短暫的振蕩休整之后，后面又走起了，尤其是11月29號消息出現之后，A股低開高走，就說明跌不動了，接下來向上的趨勢還是非常明顯。
再一個盤點了一下市場中能跌的股票，新能源汽車、鋰電這些比較高的品種，有非常高的成長性支撐。再看權重，銀行、保險這些權重，他們的市盈率估值都很低的，他們沒有下跌的空間，高成長又具備了匹配的增速，所以我認為行情可能接下來的走勢會讓大家很驚喜，甚至有可能會出現。基本上3600我認為是打底，3700、3800挑戰應該不是什么太大問題。
主持人：四位客觀來說，都是站在還是比較樂觀的狀態，咱們就逐一來分析，我記得在去年的時候，當時去年年底的時候，是茅臺(600519)作為領跑者，舉起大旗了，各位覺得今年誰來舉這個大旗呢？
夏老師：2022年我們相對來說還是看好兩大方面，第一是可選消費，可選消費當中涉及的領域比較多，從整個三季度季報來看，一些消費類的股票它的估值有所修復，從整個白酒類股票它的估值處在高起狀態，而且很多個股的估值目前還沒有到達歷史低位，從整個酒類板塊來看，很有可能在后期的表現會有些事件性的因素推動，比如到了年底的時候或者到了臨春節的時候，白酒類股票會有反彈行情，但是總體來看，它上漲的空間包括目前對應的估值來看不是特別樂觀。我們可以把它作為階段性的主力投資進行分析。從大消費領域來看，大家還是要關注，比如說像目前的調味品，智能家電，還有像醫藥等等，這些領域在接下來整個行情演繹過程中，一些估值修復的概念會得到強化。
第二點，整個新能源產業鏈涉及的領域比較多，在2021年，我們更多的是看到鋰電板塊，包括風電、光伏等等股票表現比較搶眼，但是到了2022年，我們認為從整個新能源汽車產業鏈或者從整個新能源體系來看，大家更多還要關注儲能包括智能電網，我們把整個電能充分釋放出來，我們發電了，但是接下來我們要進行輸電、配電，包括像機電保護，包括整個電流電壓的穩定性，恐怕會成為新的課題，我們在接下來當中應該把新能源領域，一些細分的子行業還要進行細化。
主持人：您覺得比如說去年我們看到的是茅臺領漲大消費，今年您說到，消費是值得樂觀，值得注意的，如果非得選出一個領域，您是選擇新能源，還是選擇……
夏老師：應該說在2022年，各個板塊的輪動機會是比較多，總體市場來看，我們認為并不具備超級牛市，無論說從全球流動性方向來看，還是從整個宏觀經濟目前格局來看，它都會有一些結構性特征，我們更多是認為大家還是選擇估值修復的行業是比較好，另外還要看到成長性的行業，也就是說在2021年整體來看，表現并不是很突出，但是它的整體行業拐點，包括估值體系的預期值比較高，我們就會選擇這些品種，所以大家要關注兩個方面，第一是估值合理性，第二要關注各個行業拐點的流動性。
史老師：我們換一個角度思考，因為夏老師剛才講了各個行業都很全。去年年底的時候，您剛才也講到了茅臺領漲，茅臺可能代表著的是傳統的經濟或者消費，但是今年明顯感覺到以寧德時代(300750,股吧)為代表的寧指數，它可能代表著一種新生的力量或者科技的力量，也就是說未來的2022年可能會像以寧指數為代表的科技方向去進行切換，當然這里邊各個賽道都有，有消費的，也有汽車，也有汽車各個細分產業鏈，包括電網，輸電、配電、變電等等幾個方向都是很好的，包括軍工也都是科技的前沿，這些東西它在開始的時候企業的業績未必就那么地理想，這個時候可能市盈率或者說它的估值會多多少少高一點，但是在前進過程中，我們需要有一些稍微高估一點的估值，讓市場的資金去進入到這個賽道，這是初期的時候，應該給予相對高估值的氛圍。所以未來資本市場恐怕也是要向這個方向轉變，讓我們傳統的重新去賦能，去賦高科技的能，2022年更看好以寧指數為代表的科技方向的品類。我對估值方向可能會稍微松一點，這樣也是可以的。
主持人：我記得在今年年底的時候，我當時關注了寧德時代他們本身的財報以及寧德時代自己發的文章，自己標題寫著“再下一盤大棋”，這個棋能不能下得好，我相信也都是所有的投資者比較關注的話題。夏老師說消費包括提出了新能源等等，史老師關注的是寧指數，陳老師？
陳老師：前面老師好板塊都弄沒了（笑），我就說細一點，在新能源領域里，現在大概有六個黃金賽道，新能源汽車整車，鋰電池、風電、光伏和儲能，還有一個大家比較忽略是稀土永磁，稀土永磁原來歸到周期類的，今年它已經完全切入到新能源領域了，作為我個人來看兩大賽道是十年周期行情，其中新能源，在碳中和大的指引下，清潔能源、節能環保和碳補足，在清潔能源和節能環保所覆蓋的板塊大概要支撐十年的行情，所以我覺得無論是今年還剩一個月行情還是明年的行情還是后年的行情，始終支持新能源方向。
第二是半導體科技，半導體科技，我們國家規劃是2035，碳中和我們規劃的是2030，這兩個基本都是十年，但是新能源要比半導體科技好在哪里？它是全球共識，我們沒有阻力，我們國家無論在風電、光伏、鋰電池、新能源汽車都是世界第一梯隊的，我們不僅自己用，還得全世界都要用，但是沒有人阻擋我們，半導體科技總會和美國之間有一些摩擦，有阻礙，所以新能源行情發展會比較好，但是新能源很大，明年的重點，我認為第一要選稀土永磁，為什么呢？明年是風電大年，今年是光伏大年，風電還沒怎么做，市場總是有一個傾向性，這是歷史原因形成的，明年開始風電會是大年，有以大帶小的政策，原來的小風電換成大風電，這是一個投資。再一個是上網現在非常好，風電的電價才1毛錢，很便宜了，所以會讓大量的電力企業投資風電領域。風電排機量，因為風電里面的電機需要用到稀土永磁，這是一個增量，新能源稀土永磁也很好，是新能源汽車帶來的增量，因為新能源汽車有電機，一般的普通新能源汽車就是一個電機，好一點的車放兩個電機，有的用一步電機，但逐步地向稀土永磁的節能電機往上走。這是今年的增量。
明年新能源汽車還是有這個增量，加上風電的增量，還有第三塊是前一段時間剛公布的，國家對存量工業電機進行強制性的替換，淘汰落后產能的高耗能的電機，這個給的指標是未來兩年要從5%到20%，這個量很大，大到什么程度呢？大概測算了一下，有5萬噸的釹鐵硼要新增。明年在稀土永磁在這個點上有三個馬車帶著他，最關鍵，最關鍵的一點，這個行業受管制，它不可以隨便擴產，它是有國家給配額的，不像鋰電這些東西，可以很大量地擴產，現在很多人擔心明年鋰電池是不是因為擴產會導致供給過大，使得價格下地，但在稀土永磁行業里不存在這個問題，國家的配額每年給你發下來，就這么多，你也不能多生產。所以我認為明年在這塊里，幾乎是確定無疑，而且是非常好的，但是它也屬于新能源碳中和大賽道。
其下往后就是風電，工業電機，新能源汽車已經開始向中下游轉移，從鋰電池向汽車電子，汽車電子非常重要。
主持人：其實是更細致。
陳老師：對，更細致，因為前面是炒，大家都能理解的，不需要深挖，你一看就能知道，它漲價，它量大了，就能掙錢，到了明年，細化一些，尤其是汽車電子，你要看過特斯拉電機拆開之后就會發現，它里邊有個像電腦一樣的主板，密密麻麻各種各樣的芯片控制器，這在傳統的汽油車里是沒有的，完全是增量，賣得越多新能源汽車，就越有拉動更多的汽車電子，同時還有其他的，比如說VR、AR的設備，這也是明年爆發年。
主持人：陳老師提到非常多的關于我們今天要跟大家探討的，而且是很多朋友尤其是中小投資者也好，大型投資者也好都在關注的細節。咱們先按下步表，一會再說，因為陳晨老師又把很多領域更深化，更細化地說了，到最后一位發言的時候，基本沒剩多少，韓老師。
韓老師：沒關系，沒有重復，沒有沖突，因為傳統消費增長的速度很慢，比如茅臺為什么漲完之后回來遲遲也不大漲，因為業績公布完了以后，只有10%營收的增長速度，消費是長久話題，但是我認為之前2019年已經是有透支，它需要有一到兩年修復的階段，大的行情可能沒什么有。第二個茅臺當時大家投的并不是看好白酒，而是抱團一些非常核心的一線白馬，還有包括其他的一些都是一線白馬，今年的主題，前段時間已經投資到新能源，我認為是成長性看得見，摸得著的，比如寧德時代的成長性，大家看到營業收入，利潤的暴漲等等，但是這些大家要想一個問題，他們的增速和他們的股價挺匹配，而且可能會有超越上漲的潛在風險。
我從另外一個話題來聊，我更看好的跟陳老師有一半的相似，半導體芯片，因為芯片不只是汽車電子的需求，接下來整體物聯網對芯片的需求也是非常大的，前段時間我在了解市場，包括自己裝修也看，比如家里全屋智能，怎么搞全制智能，除了家用電器智能之外，智能燈，智能開關，全屋智能，每個控件都需要芯片的，所以芯片在今年又發生了幾件突破性的大事件，比如說GPU芯片出現了新的流片已經是面試了，再比如LED芯片整體的增量也是翻倍地增長，還有其他的物聯網的芯片都出現非常大的增長，我認為目前的芯片全球生產，我們國內目前消費了全球70%以上，仍然依賴進口，而且高達2萬億的市值，這種自主突破，經過了2018年當時中興事件之后，現在有些東西可能快要出成果了，已經有部分出成果了，我認為芯片可能是接下來爆發的點，12月份可能是我們重點關注的重點。
主持人：剛才韓老師特別提到和陳晨老師有一半是相同的，我們最想聽的就是另外一半不同的，因為剛才陳晨老師說到了尤其是新能源，去年也好，今年也好，新能源已經開始經歷過一輪的大漲了，陳晨老師給予出了大概的年，說兩年也可能，十年也是我們國家2035年的規劃也是有可能的，兩年也會漲，十年也會漲，您怎么看呢？
韓老師：我覺得短期一兩年內還真的別那么樂觀，判斷一個行業投資，關鍵是看投的哪個階段，初創期、成長期還是成熟期，現在他們已經在最近的高速成長期了，最典型的特點是公司的現金流需求非常地大，寧德時代之前融資規模是582億，可別忘了經過一段時間之后，突然少了100多億，到底是為什么，我認為大家應該思考這個問題了。這也說明什么，可能有些投資方已經意識到這種高成長，再融資，再投資的需求已經有一定的信號了，舉個案例來說，牧原股份(002714,股吧)在高位的時候，曾經再募資，再投資養豬，現在看，好像已經有些困難了，所以這種再融資，再投資的需求，從資本的角度來說，可能已經意識到增速放緩的信號了。接下來想要賺錢的話，我認為從股價上難以獲得，從利潤的分配上可能會有一個穩健的收益。
主持人：剛才特別給韓老師設了一個坑，還真鉆進去了，陳晨老師和韓老師說的并不矛盾，我們要關注整個大的盤，但同時更細枝末節，更深入的東西我們也要關注，因為只有全盤了解它，才能夠知道我到底是投哪只股票來進行什么樣的投資權重分配。夏老師，剛才兩位咱們說后生可畏，您算我們前輩老師，老師都對自己的新能源也好，還是說更細枝末節，包括電池光伏也好，都提出了自己的看法，您覺得未來新能源還能夠保持多久？
夏老師：剛才陳老師和韓老師從不同的層面，對于整個新能源的細分賽道做了分析，應該說兩個人從不同的角度或者說從不同的時段，不同的周期進行了比較細致的，比較理性化的梳理。我們認為像新能源產業鏈在今年的整個波動過程當中，也不說一帆風順，也不是所有的股票都是齊漲共跌，我們看到在年初的時候，新能源汽車包括整個新能源產業鏈等等一些股票表現比較突出，但是到了中報的時候，包括到了三季報的時候，個股走勢出現了分化，也就是個股的漲勢，個股的漲速完全超出了它的整體業績增速，所以市場還是給予了理性的估值修復過程，所以很多股票在其中也是出現了一定程度振蕩和回調。
我們在分析一個賽道的時候，分析一個行業的時候，具體分析到哪只股票的時候，大家一定要注意，它的業績成長性要分為兩方面，第一就是市場的預期，整體的估值和將來整體現金流的折現值包括未來成長空間能不能相匹配，還有一方面要靜態估值情況，大家提到寧德時代，我們分析一下它的三季度季報，三季度季報有很多看點，但是有一點大家從估值角度來看，不難發現，這只股票應該說它的整個凈利潤增長幅度是100%，但是在三季度季報的時候，整體的市盈率是138倍，應該說這種情況還是比較相匹配的，所以它在發布三季度季報的時候，沒有出現利好見光死，反而出現振蕩之后，是繼續振蕩上漲，它的估值合理性，大家可以借鑒，可以對新能源其他賽道應該予以充分的分析和解讀。
大家能夠看到后邊新能源整個產業鏈對應上游財報的需求確實有所增加，比如說像鈷、鎳、鋰等等必需的材料，還有陳老師提到的稀土永磁，稀土永磁電機的生產，需求量會有所增加，但是我們后續還要看到更多的新能源汽車一些產業鏈的結構性的變化，比如說像鋰電池概念，全球的礦物資源是有限的，前一陣子時間工信部發布了關于對于鋰礦資源開發、投入等等有相關的提示公告，避免大家在一個賽道上過于擁擠。
主持人：一窩蜂全去了。
夏老師：對，所以說從這個層面來看，我們更多還是要看看全球整個市場的情況。在2021年，我們能夠看到不僅僅大家在關注鋰電池汽車，在日本對氫能源汽車研發也已經提到議事日程上，而且已經是取得進展。因此我們認為后邊比如說像氫離子提取的技術能不能有所突破，后邊我們會不會結合整個新能源汽車情況，結合我們國家的國情，會不會有所技術創新，這是在2022年應該關注的要點。畢竟從2021年來看，像鋰電概念應該說市場給予了很高的熱情，但是2022年恐怕市場會又重新定位，會更加理性對待每個細分的賽道，我覺得大家對新能源產業鏈它涉及的領域比較多，而且一些細分的賽道在后邊的機會，我想也會十分地豐富，大家還是要更多關注這些產業鏈機會。
至于說大家所關注的像半導體，半導體材料，半導體芯片等等，韓老師也提到……
主持人：半導體芯片這些科技板塊，科技領域，陳晨老師、韓老師也都提到了相關的，未來它有沒有可能走出主線行情？
夏老師：我覺得主線行情恐怕還會像2020年茅指數，包括2021年寧指數一樣，只能說個別的上市公司會脫穎而出。全球的芯片產業鏈看得比較清楚，如果說在高端研發，像美國掌握了核心技術，從整個生產領域，生產的細化來看，像我們國家臺灣地區，包括像日本、韓國，它的整個加工能力是比較強，但是我們現在整個芯片生產情況來看，還是處在初級或者中端階段，整個半導體生產應該說是今后發展高芯領域的重要基石，從半導體包括芯片概念的理解上，我覺得大家可以有比較理性化的分析，以前看半導體就是像40年、50年前，我們都知道二極管、三極管，那是分離元器件，那個時候大家拿分離元器件做電子管收音機。到了30年，也就是上個世紀90年代的時候，我們看到新的半導體業態出現了，就是集成塊，我記得很多70后包括80后朋友打的電子游戲機小霸王，那個時候它的半導體是集成塊，那個集成塊就是替代了分離元器件。到了2000年之后，包括到了2010年之后，芯片逐漸取代過去的集成塊，就是半導體的材料或者半導體的體積是越來越小，但是它里邊信息量會很大，從整個設計或者說從加工來看，究竟國內的企業誰會脫穎而出，我覺得這個是大的看點，大家要注意，一個產業鏈必須有龍頭，這個龍頭要有核心的研發能力，它的產品附加值應該說會一騎絕塵，會有比較好的壟斷性，像這類公司是值得關注的。
主持人：能夠關注到夏老師對于剛才兩位老師提到的不論是半導體、芯片等等未來可能在某種程度上，我們要即將突破“卡脖子”這個問題，我們要往前發展，畢竟是2035年的目標，它不是一兩年能做出來的，還是前景看好，但是短期內，還是要關注，別太著急，是這個意思嗎？
夏老師：對。
史老師：補充夏老師一點，因為夏老師說得特別全了，尤其是新能源賽道的芯片，大家可能要關注一下全球的產業鏈供應問題，前一段時間美國的商務代表還有外貿部門的領導都去東南亞，包括日本、韓國訪問，要解決的是新能源整個芯片產業鏈節點問題，包括要一些數據，韓國、日本都要對它開放，它要解決新能源產業鏈中芯片數據節點問題。我覺得這個賽道可能就是芯片，包括整個供應鏈要能夠解決的話，可能對于新能源未來尤其是汽車的產能釋放是有好處的。上個月月底的時候，廣州車展，李書福他在講，目前壓著的產量大概有700萬輛，疫情如果緩解，整個產業鏈能夠復蘇的話，新能源汽車這塊產能釋放對于明年是相當大的一塊蛋糕。但是如果疫情繼續嚴重的話，這就談到了11月底的不確定性，如果病毒在一兩周之內，專家認為依然是對我們很大的威脅，對于相關的節點上的國家依然會封閉的話，我覺得可能對于新能源汽車板塊，尤其是芯片部分，可能要考慮一下，注意一下它的風險。
主持人：史老師說到特別關鍵的一點，我聽來聽去怎么覺得好像幾位老師的看法認為咱們股市經濟等等，也多多少少有點靠天吃飯，因為現在全球都在經受新冠疫情的影響，提到了非常多的客觀存在的因素在里邊，陳晨老師您覺得剛才老師提到的影響等等，是會阻礙像您剛才所提到的芯片、半導體等等這些科技板塊，能不能走出主線行情特別重要的因素？
陳老師：我覺得這些東西影響不大，過去兩年一直有疫情，但過去兩年這兩個行業發展的如火如荼，非常好，因為產業鏈，“五眼”國家總是想跟我們吵吵架，給它轉過去，但這一年里，發現我們的出口連創新高，創記錄的幅度。它轉不出去，這是現實問題，而且這么大的產業鏈想在幾年之內轉出去，可能性不大。我們不僅快馬加鞭地在追加，而且我們在有些領域是領先的，我還是那句話，半導體科技和碳中和指引下的新能源方向是未來十年能看到最好的兩個行業，全世界沒有一個國家會告訴你說我們這兩個行業里相當地重視，投入很多的錢，從上到下都在為這兩個行業努力。作為投資者來講，這是最好的福利，確定性，還能有什么行業能跟這兩個行業比呢？咱們假設一下，今天開始買股票，十年后才能賣，大家投票，會買什么？顯然就是這兩個行業，因為這兩個行業的增速和政策支持性，全球的支持性，和我們現在目前國家經濟增長轉型，結構性升級，升到什么地方？高端制造，今年提出來高端制造，你看“十四五”規劃，“十四五”規劃第一條高端制造業，高端制造業第一條是高端材料，就是我們的基礎，我們基礎上面因為半導體材料沒有，你就有設備，也生產不出來，像工業母機，設備這些東西，都是相當重要的。國家這盤棋早就給你公布于眾了，我們只是按照鏈條往下走就可以了，一點一滴的。包括新能源今年爭議很大的，因為鋰電池新能源汽車炒得太狠了。
主持人：而且一會碳達峰，一會碳中和“雙碳”，這也是客觀存在的，會影響新能源未來發展很重要的關鍵節點。
陳老師：它不會松的，前面提綠水青山，今年就是雙碳，明年還得要去重點做這類工作。
主持人：我們在聯合國已經承諾，表態了。
陳老師：全世界可能有各種各樣分歧，但是在新能源上沒有分歧，大家都是一個目標，就是要換到清潔能源上去，這個增量有多大？我們現在的石化能源占到78%，未來二三十年78%都要替換掉，你說這個市場得有多大，老大了，東北話叫“老鼻子了”，錢很多，每年年均增速30%，在頭幾年的增速會更高，因為基數低。
還有新能源不只是鋰電池和新能源汽車，一定要區分這個，鋰電市場多了，大家覺得新能源不能做了，我告訴你儲能和風能沒怎么漲，明年都要輪到這里，還有不管汽車是什么能，是鋰電池還是納離子電池還是氫能，它都需要稀土永磁電機，稀土永磁電機是不可或缺的，沒有替代性，為什么剛才主推稀土永磁板塊，就是它的確定性，是在這些高確定性賽道里最確定的方向，所以堅持這個。而且明年一年是一整年的時間，不可能每個季度都很好，我這里提醒各位投資者，明年的三季度是個危險的時間節點，在三季度之前，進入二季度就要小心三季度這個坑，因為由于疫情的原因，還有全球放水，大宗商品漲價，今年三季度達到高潮，所有的工業制造業體系，各個行業，業績都頂峰，巔峰，可是現在價格下來了，只有鋰和稀土永磁還在漲，到了明年三季度，他們的業績會形成很大的落差，甚至包括半導體科技也會出現，明年真正的半導體科技的機會在四季度，坑挖完了之后，這是非常好的黃金坑，但是對于風能和稀土永磁、工業電機，從現在就開始了，它現在已經開始一直在漲，這是持續性的，我還是這個觀點。
主持人：韓老師有點坐立不安了，又沒什么可說了。
韓老師：真沒有，為了一個2035年的夢想，現在是2021年，長達十幾年的，是不是有點寅吃卯糧的感覺，市場中是不是有點大家都共同認為這個時候的機會的時候，是不是過度反映呢，我們要思考這個問題，大家都看得很明白，2035碳達峰，2060年實現碳中和，一下就在這一兩年就表現出來，完了以后是不是就會高了呢？我認為應該考慮這樣風險問題，越是特別明白的，越是看得特別清的，越應該重視一下階段性的風險，畢竟它要一步一步地走。
回想一下之前“十二五”、“十三五”，“十二五”的時候是七大戰略新興產業，當時是首次提出來之后，包括信息技術，生物制藥等，這個方向大家看得很明白，這個方向沒有問題，結果確實是生物制藥發展的很快，結果是這個行業出現了非常多的競爭者，生物制藥行業當中可以說是上市公司行業細分當中，最多的一個行業。
主持人：畢竟火車頭發話了，下面的車廂趕緊跟上了。
韓老師：對，所以在競爭過程當中，如果是抓不著真正的核心龍頭，可能其他的一些走勢會相對比較慘，所以我覺得還是要深度地研究一下，方向是沒有問題，但要細分去找里面真正的龍頭。
主持人：積極的態度也好，或者我去多看一看未來的發展也好，對未來有積極的態度或者我謹慎一些，實際上我相信四位老師也代表了正在收看此次圓桌論壇各位投資者們他們的相信，總有愿意去吃螃蟹的，也總有說你們先吃，吃完之后，我再吃也不遲，這些都無可厚非。
我們老說魚和熊掌并是不可兼得的，今天我們一直在探討新的概念，包括說到科技板塊、新能源等等，我們回到本身來說，像大金融板塊，比如銀行、券商等等權重，好像最近的關注度，大家對于他們的信心開始，我發現好像有些是不是有一些動搖了？韓老師未來這些大金融領域，在整個股市里的權重，它還能往上鋪嗎？
韓老師：我覺得金融有它估值優勢，至少洼地的優勢。金融行業里，分別說銀行、證券和保險，其中我最看好還是銀行比較符合各位叔叔阿姨，保守派的長期投資。首先今年三季度的時候，銀行發布了三季度報告，其中有近一半的銀行實現了兩位數的利潤增長，這兩位數的增長基于2020年疫情初期，國家針對銀行，針對中小企業讓利進行了延期還本付息，擴大貸款的支持力度，在今年的三季度已經開始體現利潤了。為什么銀行在三季度之后又沒有漲呢，國常會的會議當中又進行了三千億的繼續支持中小微企業的力度，所以銀行現在還是一個往外播種的階段，三季度已經開始體現業績了，經過這個階段之后，疫情早晚是要過去的，明年可能會開始逐步地體現利潤，除了國常會三千億貸款之后，還有兩千億針對煤炭清潔能源的再貸款補貼，這個是給銀行非常定向的降低成本的支持。所以銀行現在估值洼地如果更有耐心的話，或者說不愿意承擔激進投資風格的話，我認為可以考慮一下。
至于證券和保險，它有兩個問題，第一證券從證券營業規模來說，它的主要收入來自于三個方面，經紀業務、傭金、投行（IPO），接下來是自營的管理?，F在IPO這塊業務已經被前幾大證券大券商給壟斷了，基本占了70%、80%的份額，小券商的日子不好過。第二經紀業務，應該說東方財富(300059,股吧)做得比較大，低傭金已經是形成非常大的競爭優勢，小券商不太好過?，F在他們有個突破口，一個是財富管理，三季報當中有將近十多家證券開始做財富管理新的創收，這部分可能會有一定的空間，但是也不是萬能的，財富管理意味著你要幫你的用戶實現財富的增值，這是一個突破點。第二個突破點，可能個別的券商在北交所新的輔導小企業上市當中，再去拓展一杯羹，不去跟這些龍頭或者說頭部券商進行競爭，所以這當中有個別的機會，券商還是比較地難。
主持人：想問問保險，最近發現保險起得很猛帶著他們的勢頭。
韓老師：還是太難了，第一個難題是它的產品創新跟不上新產品創新的節奏，我們看到國家層面已經在鼓勵保險公司在設計新的保險產品，這個沒跟上。第二個今年比較難的是保險整個行業超過一百萬人離職，因為保險靠的就是人，靠的就是大家銷售的人海戰術，所以這個行業現在我認為還是沒有到機會。雖然現在有些反彈，還要保持一定的謹慎。
主持人：它對股指的影響大嗎？整個大金融板塊。
韓老師：要拖累指數的話，之前已經拖累的夠可以了，證券、銀行、保險都在下跌，所以它繼續往下深跌，我認為沒有太大空間，但是漲起來，也只是一個小幅的帶動而已，帶動指數，當火車頭可能性不大。
主持人：您的意思是它很穩定，但是你要指望它再下探個底或者可能探底之后，咱不說這樣，但最起碼是這樣，可能不太可能，就是有個小幅度上漲也就這樣了，所以穩定是最重要的，所以推薦給叔叔阿姨輩。
韓老師：對，沒錯。
主持人：剛才韓老師特別提到了，我也關注的一點，關于北交所，包括之前的科創板也好，新三板也好，北交所也好，我們發現就是在今年尤其是后半期，就在上上個月剛剛出現的事情，北交所服務中小企業，能夠讓中小企業有更快的融資或者它自己本身的支撐也好，問問史老師，對于北向資金的流入等等，您怎么看呢？
史老師：如果單講北向資金來說，我們首先要跟大家說一下什么是北向資金，就是從香港過來的傳統意義上叫外資，就是海外的投資者或者香港本地的投資者，到A股市場，通過港股通，滬股通，買到A股市場的股票，這個叫北向資金，因為它在南邊，我們在北邊，相當于是以前QFII的功能，它進來，原來是通過QFII渠道，現在可以通過北向渠道進來買A股的股票。大家也看到各個軟件上都有數值，所謂的北向資金的流入，但這里邊有個小誤區，我跟股民接觸，經常會有一個誤區，一個是額度，一個是流向，額度這里邊從計算公式，你仔細去看，你有的時候看額度很大，這個里邊掛單未成交，數據上大家要注意每天盤中看那個數值可能有虛高的成分，這個時候可以看流向的問題，它到底流向買了股票還是賣出股票，關注這個數值可能真實性會更高。
另外一個角度，媒體引導大家北向資金流入了，每天給大家報那個數據，有的時候數值特別地高，這里我提醒大家里邊有一部分虛高的成分。
主持人：您覺得那個實際上是沒有意義的是嗎？
史老師：我覺得意義不是特別大，這個時候我們可以換一個角度，所謂大道至簡，我干脆不要考慮北向資金這件事情了，它反正也是錢，我就考慮市場之中買賣的關系，量價的關系，可能更能真實地體現市場交投的情緒，這個就是我一直持有的觀點，我們的客戶也是不太主張他去過多地關注北向資金，因為它容易帶情緒，有時候多了，有時候少了，就容易引起特別想追或者怎么樣，這個時候你就把它當成普通的資金，它就是錢就可以了。
還有一個點，大家要注意，你看它是外資，但是它不一定都是外資，有的時候是化妝成外資的一些，比如說大陸的資金或者其他渠道的資金，它可能先出去，有可能那個方向融資的手續費，加杠桿的可能會比內地要好得多，也有一部分大陸的資金先出去，轉一圈又回來，這就是偽裝成北向資金的資金，它有時候打短線，包括概念，通過北向資金，相關的渠道一說，北向資金來了，大家一關注，形成宣傳效應，從這個角度來說，我們姑且看，如果來了，挺好，進來的資金也多，但是這個時候如果你想關注中長期的，可以這么考慮，F10里有香港結算公司，去看那個，它定期有財務報表公布十大股東，這個可能是長期戰略性持有A股市場的資金，它可能會比短期的熱錢，甚至偽裝的錢，真實性會更高，對大家中長期價值投資，參考性的意義會更強，短線這個可能會給大家帶來一些誤導，這個大家要注意。
主持人：關注長線，不要關注短線，它既然是長線，它對面盤的影響會有多大呢？
史老師：肯定有影響，比如說有幾個關鍵點，到中午的時候，有的時候你會發現北向資金的額度特別高，大家會誤以為那是北向資金流入了，但實際上到了下午盤的時候，流出量特別劇增，給大家一種假想，上午好像掛單的特別多，但是掛單不等于成交，也就是說額度那件事相當于我們有個自由市場，一進門，你進來一個人算一個人，你可能進來一百個人，額度用完了，但是你們轉了一圈就買了塊豆腐走了，連塊肉都沒買，到下午的時候，你會發現流出了，這個時候大家要注意這里邊有差值。
主持人：北向資金也好，對于中小企業的影響或者能不能給他們帶來更多的支撐也好，咱們就說說北交所，夏老師，您覺得北交所對于未來我們整體，尤其是我們現在提到經濟要高質量發展，能夠起多大的助推作用。
夏老師：從整個中小企業融資，它是有一定歷史背景，過去商業銀行它的貸款，往往傾向于大型的企業，包括大型的國有企業，這些企業它的整個凈資產，包括固定資產應該說能夠覆蓋整體貸款的規模，或者說這批企業業績增長相對來說比較穩定。
主持人：就是信用好，保障也好。
夏老師：對，它從整個信用而言?，F在我們看到央行貨幣政策，今年有新的格局，往往是我們從歷來整個央行釋放流動性來看，它主要是從寬貨幣角度來看，今年整個央行政策也是發生了一定轉彎，開始實現寬信用。對于一些高新技術企業包括中小企業，扶持力度開始加大，但是現在來看，整個融資體系不僅僅要包括商業銀行的間接貸款，通過資本市場實現直接融資，把直接融資的比例逐漸提升。從傳統來看，比如說像上海市場，包括像深圳市場，我們曾經所說的滬深交易所，就這兩個交易所對應的企業上市是有要求的，包括你的凈利潤情況，盈利的情況，還有凈資產情況。這個門檻會對很多中小企業包括高新技術企業融資是一道比較大的門檻。我們現在通過把北交所當中的一些融資功能，包括涉足的企業門檻降低，從整個資本市場發展格局來看，它也是為了整體注冊制改革打一個基礎。高新技術企業在北交所進行融資，它的股權結構，包括整個上市公司治理情況，從機構角度來看，它的投射能力是比較強，畢竟從整個交易制度來看，做市商、連續定價都是能夠具備的。我們從這個角度來看，今后能夠真正優化一些中小企業包括潛質企業的資源配置，你潛質越好，包括成長性越好，能夠在證券市場當中尤其是在北交所交易當中你能得以體現。
北交所的設立應該說對于整個資本市場的改革，注冊制的改革，它是起到了很好的助推作用。再有我們認為從整個今后以及企業融資這些體系、角度，包括融資的領域和范圍，還有涉及的群體有比較大的敞開的窗口，我們認為北交所的設立，今年還是具有里程碑的意義，但是大家在關注北交所相關股票的時候，要注意這樣的特征，畢竟它是新興市場，它的漲跌幅度是30%，整體流動性來看，目前還不如主板市場和中小板市場，所以這方面大家在投資過程當中，也應該予以注意，一個新興的事物，一個新興的交易板塊，我們看到它的歷史意義，或者說看到未來，但是現實當中，我們投資的一些風險，投資的一些策略也應該要落實到實處，大家應該理性看待新興事物。
主持人：所以低風險，低收入，但是比較穩定，但是高風險高收入，它自然多多少少帶來一些可能大家沒有辦法去人為控制的一些細節。四位老師在今天我們論壇上，跟大家分享了他們對于未來、現在，未來一些相關領域的看法，咱們再問點可能股民朋友們特別關心的或者說股民朋友們最關心的，對主線行情的選股，這位朋友也真是一點都不客氣，直接說請各位老師給點指導的選股技巧。
夏老師：大家在每年做策略投資的時候，首先要把脈整體的這一年度的大的宏觀政策，包括行業政策，我們看到既然現在整體央行貨幣政策要實行精準的灌溉，這些資金的流向到底是什么方向，我們看到近幾年高新技術企業受到的支持力度比較大，就是改變了過去房地產市場作為流動性的蓄水池，這種格局會在整個高新技術企業當中，會得以體現，你融資成本降低了，自然會對應你的利潤有一定的貢獻，明年更多是把握高新技術企業。高新技術企業當中應該看到明年剛剛開始落地，剛剛開始涉及的起步的行業，比如說像特高壓，像人工智能電網，無論是新產業鏈發展的格局，發展的空間有多大，但是最后落實到實處，因此明年我們認為最好的賽道或者說我們看到最清楚的賽道，大家要關注智能電網。
史老師：剛才夏老師從宏觀和行業說的小技巧，說一個稍微接點地氣的，剛才幾位談到的所有的行業，我們差不多沒有太多的大的分歧，基本上賽道都差不多，從這個角度來講，股民怎么樣在明年去選股，第一不去追高，整個行情每年都是上臺階的狀態，每年你去測算20%左右的核心位置往上挪一點，挪一點，小臺階往上上著，這符合我們資本市場改革的需求，就是每年都有比較旺盛的狀態，我覺得這個是沒問題，只要你不追高，基本上就不會太被套。我講一個小的順口溜，可能大家好記，從周線去選股，因為月線有點長，日線又稍微偏短，在剛才談到的賽道上，找周線的底部結構，怎么找呢？說一個口訣，叫做“崩過盤，打過底，周線量價還可以?！弊屗忘c逐漸抬高，高點逐漸抬高，在周線上形成小的底部結構，千萬別追高，只要你記住不追高，在這些正確的賽道上，明年都能賺到錢。
主持人：先問問韓老師。
韓老師：我覺得大家還是要一種先別去追求主線，選擇一些自己相對比較硬指標到位的，今年疫情之后，很多企業出現了很大的分化，有倒閉的，有成長的，財務指標三大指標，第一選擇那些毛利要高于50以上的，50以下的，我們普通股民沒有辨別能力。第二營業收入要穩定持續保持增長就可以了，別想著營業收入是翻倍的，那個股價可能已經在天上了。所以毛利要高于50，應收穩定增長，并且公司的現金流沒有出現大的問題的公司，你等機會就行了，我也送大家一句話，守住梧桐樹，別怕引不來金鳳凰，別去追那些現在金主正在看好的，你的股票只要是基本面OK，趕上你的行情，你吃一波就行了，別去主動追求。
主持人：我們已經看到后臺上有很多朋友說為什么要把陳晨老師放在最后，一看三個字“操盤手”，趕緊，陳晨老師你給大家一點建議。
陳老師：第一自上而下，先選賽道，賽道大家都講了，我這邊重推的半導體科技和新能源細分的，不只是新能源汽車和鋰電池，大家一定要記住新能源里面有十幾個賽道。第二步選股票的時候，如果它是稀缺性的，唯一的一個標的，不要看估值，比如說半導體過去幾年在設備領域，北方華創(002371,股吧)就是稀缺標的，估值就是100多倍，200多倍，你根本等不來一百倍以下，但是它已經翻10倍了，寧德時代沒有下過100倍，已經翻10倍了，所以沒有絕對的低估值，只要它是稀缺標的，不看估值。
第二如果它不是稀缺標的，好幾家公司都能干這個事情，你看誰市場份額大，誰的競爭力強，優選它。如果大家都一樣，都差不多的情況下，看誰漲得少，因為現在市場有輪動性，這樣的話基本面去選比較容易一些。
還有一點，剛才韓老師提到了，毛利率超過50%以上的股票基本就在半導體和新能源領域，這兩個板塊也比較高，低的板塊沒有這么高的毛利率，所以毛利率是一個企業的硬指標，這是競爭實力的，所以挑到高高利率的企業，再結合一下它所看的估值空間，唯一性，如果唯一性的話，那是最好的，如果不是唯一性的話，可能就有水分了。
再就是周期，因為大家要擇時，股票選出來了，但是你買的剛好是山岡上，他挖了一個坑，你就給止損掉了，那不好。所以明年一季度和二季度，一季度還能做新能源和科技，但二季度開始，不要碰新能源和科技，因為他們要調整，一直到三季度在這個過程中，做消費，因為消費這個時候就防御性比較好，明年四季度再切回科技和新能源，就比較好。按照這么一個大概的時間。
